你現(xiàn)在的位置:首頁 > 研發(fā)服務(wù) > 名家視點(diǎn)
進(jìn)入5月,隨著外圍局勢緊張,美聯(lián)儲多位高官都提到了關(guān)稅對美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。盡管他們基本全都支持保持現(xiàn)有的“耐心與觀望”政策立場不變,但這位今年票委的警告言辭最為嚴(yán)厲。
2019年FOMC票委、美國波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫(Eric Rosengren)在5月21日周二參加紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部的午餐演講時(shí)指出,貿(mào)易摩擦是目前“突出的下行風(fēng)險(xiǎn)”,也是令美聯(lián)儲對利率政策保持耐心的重要理由之一,在這種不確定性得到更多解決之前,他不認(rèn)為美聯(lián)儲應(yīng)加息或降息。
他重申了對美國經(jīng)濟(jì)的信心,認(rèn)為目前的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)“看起來相當(dāng)不錯(cuò)”,更廣泛的美國經(jīng)濟(jì)“似乎比今年年初更加穩(wěn)固”。市場共識和他的預(yù)測都表明,美國經(jīng)濟(jì)增速將比去年溫和放緩,仍足以推動(dòng)失業(yè)率進(jìn)一步下滑,而“緊俏的勞動(dòng)力市場是預(yù)期通脹漲回美聯(lián)儲目標(biāo)水平的原因之一”。
值得注意的是,除了像其他美聯(lián)儲同事一樣警告貿(mào)易摩擦對經(jīng)濟(jì)前景和市場波動(dòng)性的負(fù)面影響,羅森格倫格外點(diǎn)出了關(guān)稅對通脹上行的潛在驅(qū)動(dòng)。
他認(rèn)為,“持續(xù)的貿(mào)易關(guān)稅可能令通脹加速回歸美聯(lián)儲2%的目標(biāo)”。盡管在當(dāng)前趨緊的勞動(dòng)力市場中,很難區(qū)分與衡量關(guān)稅和其他因素對通脹的影響,“但長期運(yùn)行的關(guān)稅可能會(huì)推高通脹,并成為就業(yè)市場的更大影響因素,美聯(lián)儲不會(huì)坐視不管。”
另據(jù)《華爾街日報(bào)》觀察,羅森格倫反對美國總統(tǒng)特朗普堅(jiān)稱的“美國不用為關(guān)稅買單”:
羅森格倫表示,美國關(guān)稅是有效的進(jìn)口稅,關(guān)稅將導(dǎo)致美國進(jìn)口商品的價(jià)格上漲,因此關(guān)稅對美國國內(nèi)的通貨膨脹很重要。如果美國的關(guān)稅是廣泛且長期的,對市場和經(jīng)濟(jì)增長的影響將會(huì)更大。
關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)和通脹的影響有多大,取決于關(guān)稅是否被延長,以及消費(fèi)者能否找到更便宜的國內(nèi)產(chǎn)品來替代。盡管他沒有量化長期關(guān)稅可能帶來的通脹上升程度,但表示,如果持久的貿(mào)易關(guān)稅導(dǎo)致通脹持續(xù)上行,可能會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲在貨幣政策方面的回應(yīng)。
華爾街見聞曾提到,一周前,羅森格倫也公開發(fā)表了類似的觀點(diǎn)。他當(dāng)時(shí)稱,現(xiàn)在就評估由貿(mào)易摩擦升級而帶來的影響,還為時(shí)過早。全面影響將在6月1日之后才出現(xiàn),但他坦言,如果新的關(guān)稅持續(xù)下去,最終可能會(huì)拖累美國經(jīng)濟(jì)增長,并導(dǎo)致更高的通脹率。
美聯(lián)儲主席鮑威爾本周一在公開演講中雖然沒有談及貨幣政策,但重申了美國經(jīng)濟(jì)向好,認(rèn)為企業(yè)債高企尚未對金融穩(wěn)定構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),美國也沒有出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫。不過他也指出,如果美國企業(yè)債在歷史相對低息的環(huán)境下再度大幅增長,可能顯著提升企業(yè)的脆弱程度。
此外,美聯(lián)儲二號人物、副主席克拉里達(dá),以及三號人物、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯,都在近期頻繁發(fā)言,力挺美聯(lián)儲暫時(shí)“對利率政策保持耐心”的立場,不認(rèn)為應(yīng)加息、也不建議降息:
克拉里達(dá)重申美國經(jīng)濟(jì)形勢良好,正處于或者接近實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲最大化就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)的雙重目標(biāo)。不僅美國通脹正在接近2%的央行目標(biāo),關(guān)鍵的通脹預(yù)期也錨定在2%。同時(shí),美國聯(lián)邦基金利率已處于預(yù)估的中性利率區(qū)間之內(nèi)。
威廉姆斯認(rèn)為,目前美國經(jīng)濟(jì)處于非常好的位置,美國貨幣政策也正適宜。我們正在迎來較低的全球增長和低利率趨勢,投資者認(rèn)為全球低通脹是“新常態(tài)”而非失常。與鮑威爾和克拉里達(dá)不同的是,美聯(lián)儲“三把手”公開批評關(guān)稅政策,認(rèn)為更多的關(guān)稅可能會(huì)對美國通脹產(chǎn)生重大影響,并抑制美國經(jīng)濟(jì)增長。美國消費(fèi)者價(jià)格明年可能提升零點(diǎn)幾個(gè)百分點(diǎn),供應(yīng)鏈也受到?jīng)_擊。
與美聯(lián)儲高官認(rèn)為今年不降息甚至重新加息的態(tài)度截然相反,市場參與者再次"響應(yīng)白宮的號召”,堅(jiān)定地計(jì)價(jià)入年底之前至少降息一次的可能性。
芝加哥商交所CME根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨的交易算出,今年12月FOMC會(huì)議上降息一次的概率接近70%,一個(gè)月前僅為40%。而5月初外圍風(fēng)險(xiǎn)更大的時(shí)候,市場出于對經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂,曾預(yù)期10月FOMC會(huì)議上就會(huì)宣布降息;今日這一概率重新降至50%以下。