3月1日晨間，MSCI納A擴(kuò)容結(jié)果揭曉：MSCI將分三步把指數(shù)中的現(xiàn)有的中國大盤A股納入因子從 5％增加至 20％。同時，作為2019年5月的半年度指數(shù)審議的一部份，將以 10％的納入因子納入中國創(chuàng)業(yè)板大盤 A 股；作為 2019 年 11 月的半年度指數(shù)審議的一部份，將中國中盤 A 股（包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票）以 20％的 納入因子納入 MSCI 指數(shù)。

此前，MSCI納入A股因子已帶來大量外資流入。對這次擴(kuò)容，此前，券商、公募等買賣方給出諸多增量資金流入預(yù)測，中信建投預(yù)估增量資金約為 678.6 億美元，而招商基金白海峰則表示，預(yù)期實際將為A股帶來1000-1500億美元左右的增量資金。

公募行業(yè)還以MSCI指數(shù)為基準(zhǔn)成立了數(shù)十只產(chǎn)品，當(dāng)前最多產(chǎn)品跟蹤的MSCI中國A股國際通指數(shù)年內(nèi)跑贏滬深300近4個點。機(jī)構(gòu)認(rèn)為直接資金流入的MSCI主題指數(shù)基金，將直接受益。納入擴(kuò)大到中盤、創(chuàng)業(yè)板，將對中小創(chuàng)將有一定的帶動作用和示范效應(yīng)。

擴(kuò)容結(jié)果出爐

北京時間3月1日6點左右，MSCI官網(wǎng)更新信息，MSCI 增加中國 A 股在 MSCI 指數(shù)中的權(quán)重。

2018年9月25日，MSCI 就進(jìn)一步提高A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重這項議題展開咨詢。

 

 

北京時間2019 年 3 月 1 日，結(jié)果公布。國際機(jī)構(gòu)投資者更傾向于分三個步驟增加中國大盤 A 股的權(quán)重，而不是 MSCI 原先提出的兩步建議。因此，MSCI 將在2019年5月、8月、11月分三步把指數(shù)中的現(xiàn)有的中國大盤A股納入因子從 5％增加至 20％。

 

 

相對MSCI原本分2019年5月、8月兩步增加至20%的建議稍慢了，據(jù)MSCI表示，國際投資者主要的考慮是為了減輕指數(shù)調(diào)倉執(zhí)行期間的潛在交易壓力。

此外，作為2019年5月的半年度指數(shù)審議的一部份，將以 10％的納入因子納入中國創(chuàng)業(yè)板大盤 A 股。作為 2019 年 11 月的半年度指數(shù)審議的一部份，將中國中盤 A 股（包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票）以 20％的 納入因子納入 MSCI 指數(shù)。

MSCI原本建議作為 2020 年 5 月半年度指數(shù)評審的一部分，將中國中盤 A 股以 20%的納入因子一步納入 MSCI 中國指數(shù)。也就是說，將中國中盤 A 股（包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票）以 20％的 納入因子納入 MSCI 指數(shù)的時間將提前。

MSCI預(yù)計，完成此三步實施后，MSCI新興市場指數(shù)的預(yù)計成分股中有 253 只中國大盤 A 股和 168 只中國中盤 A 股 （其中包括了 27 只創(chuàng)業(yè)板股票）；這些 A 股在此指數(shù)中的預(yù)計權(quán)重約 3.3％ 。

此前，銀河國際團(tuán)隊分析，如果該提案在咨詢后保持不變，MSCI估計2019年5月將有14 只創(chuàng)業(yè)板股票納入MSCI中國A股國際通指數(shù)。目前權(quán)重最高的五只創(chuàng)業(yè)板股票為溫氏股份、寧德時代、東方財富、邁瑞醫(yī)療和樂普醫(yī)療。

 

 

外資增量資金方面，買方比賣方更樂觀

MSCI納入A股因子最受關(guān)注的動向是外資的流入。

近日，國泰君安證券研究所所長黃燕銘表示，2019年1月，滬深股通凈流入資金規(guī)模達(dá)到606.88億元，已達(dá)到2018年全年規(guī)模的20.6%。2019年2月至2月26日，滬深股通凈流入資金規(guī)模達(dá)到526.76億元。在外資加速進(jìn)場帶動下，具有穩(wěn)增長、高市值、高流動性的特征行業(yè)，如家電、食品飲料等板塊表現(xiàn)搶眼。

招商基金國際業(yè)務(wù)部總監(jiān)、招商MSCI中國A股國際通指數(shù)基金經(jīng)理白海峰則表示，之前明晟公司預(yù)計5%的納入因子會帶來220億美元左右的資金流入，但其實招商基金四季度最新統(tǒng)計的數(shù)據(jù)是已經(jīng)達(dá)到了460億美元。此外，這5%納入因子所帶來的增量資金中主動資金約占80%至85%，說明境外機(jī)構(gòu)投資者對A股的看法要遠(yuǎn)比國內(nèi)投資者更加樂觀，主動地超配了A股市場。

對于這次擴(kuò)容，幾家券商此前估計的增量資金大約在數(shù)百億美元區(qū)間。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，參照本次提案，A股占 MSCI 全球指數(shù)和新興市場指數(shù)將有所上升，樂觀估計可以為 A 股帶來近 610 億美元（約 4135.80 億人民幣）的增量資金。

結(jié)合MSCI公布的追蹤三大指數(shù)的資金流量，中信建投假設(shè)將來 MSCI 再次將納入因子從 5%提升至20%，帶來的增量資金約為 678.6 億美元（約合 4,575.4 億 人民幣）。

 

 

此外，根據(jù)中信建投此前的統(tǒng)計，從分布占比看，陸股通資金主要流向 MSCI 成分股。其中，銀行、家電、 食品飲料、非銀金融與電子是前五大流入行業(yè)，這個分布與 MSCI 成分股市值占比高度一致。根據(jù)過往擴(kuò)大納入流入經(jīng)驗與 MSCI 成分占比分析，中信建投認(rèn)為最有可能從納入 MSCI 中受益的行業(yè)包括非銀金融、銀行、公用事業(yè)、 食品飲料，市值排名靠前的龍頭股更有可能獲得外資的青睞。

 

 

招商基金國際業(yè)務(wù)部總監(jiān)、招商MSCI中國A股國際通指數(shù)基金經(jīng)理白海峰則表示，預(yù)計納入因子提升到20%所帶來的增量資金很可能會再次超過市場預(yù)期。如果納入比例從5%提高到20%，預(yù)期實際將為A股帶來1000-1500億美元左右的增量資金。如果將明晟20%納入因子帶來的資金量與今年北上外資和富時納入A股帶來的增量資金加總，估計今年外資在A股的資金量可能會達(dá)到1.5萬億元人民幣。

MSCI指數(shù)年內(nèi)跑贏滬深300

此外，機(jī)構(gòu)也在關(guān)注MSCI帶來的投資機(jī)會，多家公募基金公司布局了跟蹤MSCI相關(guān)的指數(shù)基金。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公募基金跟蹤的指數(shù)最多的還是MSCI中國A股國際通指數(shù)、MSCI中國A股國際指數(shù)和MSCI中國A股指數(shù)。

年初以來，公募跟蹤產(chǎn)品較多的3個MSCI相關(guān)指數(shù)漲幅較大，贏過了同樣強(qiáng)勢的滬深300、中證500指數(shù)的漲幅。但若以2018年6月1日納入來算，指數(shù)仍然是下跌的。

附圖：MSCI相關(guān)指數(shù)區(qū)間漲幅

 

據(jù)招商基金白海峰介紹，MSCI中國A股國際通指數(shù)是唯一一只及時跟蹤A股被納入MSCI進(jìn)度的指數(shù)，其成分股大概率直接受益于這一重大國際利好，能夠更便捷、快速、精準(zhǔn)地捕捉A股“入摩”所帶來的投資機(jī)會。

從跟蹤MSCI中國A股國際通指數(shù)的基金業(yè)績來看，基金年內(nèi)并未追上指數(shù)的漲幅，漲幅最高的是南方MSCI中國A股國際通ETF，漲幅20.6%。不過或許是受建倉期倉位較低影響，入摩以來跌幅較指數(shù)淺。

 

 

前海開源MSCI中國A股指數(shù)基金基金經(jīng)理陶曙斌表示，若擴(kuò)大納入，對A股市場影響偏正面，尤其是直接資金流入的MSCI主題指數(shù)基金，將直接受益。

他認(rèn)為影響將有幾點：將現(xiàn)有中國大盤A股的納入因子從5%增加到20%，資金面帶來的增量約3000億，因會分步實施，對每日A股的成交量占比會很小，主要是心理上的影響偏大。從更加長遠(yuǎn)來看，MSCI納入A股因子對于A股市場有結(jié)構(gòu)性的影響，外資和機(jī)構(gòu)占比都會提升。將會優(yōu)化A股的投資者結(jié)構(gòu)，讓A股市場更加成熟健康。此外，創(chuàng)業(yè)板和中國中盤A股納入會對創(chuàng)業(yè)板和中盤的影響偏真面，近期中小創(chuàng)的走勢明顯好于大盤指數(shù)表明提前反應(yīng)投資人的預(yù)期。

提振效果或有減弱

但要提醒的是，券商也有觀點認(rèn)為，提振效果或有減弱。

華創(chuàng)證券分析稱，綜合一些新興市場國家/地區(qū)（以韓國和臺灣地區(qū)為例）股市納入 MSCI 過程中市場表現(xiàn)，以及A股納入MSCI 階段的市場表現(xiàn)，整體來說，納入 MSCI 短期內(nèi)利好股市，增強(qiáng)對海外資金的吸引力，但是提振效果隨著納入因子比例的提高而削弱。對股市的提振效果來看，首次納入>首次擴(kuò)容>二次擴(kuò)容>完全納入。

從股市走勢來看，MSCI 擴(kuò)容后的一個月內(nèi) A股有所上漲，但提振作用隨納入比例提高而削弱。 從資金流入來看，A股納入 MSCI 增加了對海外資金的吸引力，但是隨著納入比例的提高，利好消息逐漸被市場消化，對海外資金的吸引力也有所下降。