2月5日就職的美聯(lián)儲主席鮑威爾在周二、三出席國會半年度聽證，事先準(zhǔn)備好的半年度貨幣政策報(bào)告已于上周五（7月13日）公布。這也是鮑威爾上任后第二次國會聽證活動。

美東時間周二（7月17日）上午10點(diǎn)起，鮑威爾首先出席美國參議院金融委員會的聽證，就經(jīng)濟(jì)及貨幣政策發(fā)表半年一度的證詞陳述。

 

（華爾街見聞對CNBC直播聽證會的截圖）

證詞：當(dāng)前最佳途徑是漸進(jìn)加息，很難預(yù)料貿(mào)易對經(jīng)濟(jì)影響

鮑威爾的本次證詞提到，當(dāng)前最佳途徑就是保持漸進(jìn)加息，很難預(yù)料當(dāng)前貿(mào)易討論的結(jié)果，美國經(jīng)濟(jì)所面臨的風(fēng)險大致均衡，F(xiàn)OMC意識到加息太快或太慢的風(fēng)險。

他認(rèn)為，通脹將在一定程度上高于或低于勻稱的通脹目標(biāo)，適度的工資增長顯示就業(yè)市場沒有導(dǎo)致高通脹。利率和金融條件仍有利于經(jīng)濟(jì)增長，美國減稅和聯(lián)邦開支政策將支持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。

他表示，失業(yè)率處于低位，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下滑，美聯(lián)儲縮表順利進(jìn)行中，海外增長前景依舊穩(wěn)固，支持了美國出口和制造業(yè)。盡管住宅建筑業(yè)今年沒有增長，但顯著好于幾年前。

彭博社注意到，鮑威爾證詞強(qiáng)調(diào)了“美聯(lián)儲在移除政策寬松，而不是收緊政策”。這表明，當(dāng)金融危機(jī)后為經(jīng)濟(jì)“續(xù)命”的超量寬松政策去除后，當(dāng)政策利率觸及中性利率時，進(jìn)一步加息的門檻會比現(xiàn)在更高，這也許是市場至今尚未充分計(jì)價今年會加息四次的原因之一。

整體來看，鮑威爾沒有在證詞中表達(dá)任何與此前幾個月不一致的信息，他也一直認(rèn)為美國的貿(mào)易政策風(fēng)險會被財(cái)政政策刺激對沖掉。因此參議院議員的頭兩個問題聚焦在監(jiān)管和壓力測試方面。

各類資產(chǎn)走勢在聽證會反轉(zhuǎn)

證詞發(fā)布后，各類資產(chǎn)延續(xù)之前走勢。美國短期利率期貨持穩(wěn)，現(xiàn)貨黃金小幅走高，美元/日元走低，標(biāo)普500指數(shù)小幅收窄跌幅。

但聽證會進(jìn)行40分鐘后，資產(chǎn)走勢反轉(zhuǎn)?，F(xiàn)貨金價跌破1230美元/盎司，跌幅超過1%，美元指數(shù)收回了證詞發(fā)布后的全部跌幅，美元兌日元刷新6個月高位。

 

聽證會進(jìn)行一小時后，美國三大股市收復(fù)盤初失地，并悉數(shù)轉(zhuǎn)而上漲。聽證會進(jìn)行近兩個小時后（結(jié)束前），美元指數(shù)上漲33點(diǎn)，漲幅超過0.3%，刷新日高至94.85，較日低反彈56點(diǎn)。

 

問答環(huán)節(jié)：如果關(guān)稅長期偏高，對美國經(jīng)濟(jì)不利

雖然鮑威爾在事先準(zhǔn)備好的證詞中，只是簡單提到了美國貿(mào)易政策對經(jīng)濟(jì)的影響“很難預(yù)料”，他在問答環(huán)節(jié)提到了更多對貿(mào)易摩擦局勢升級的看法。

鮑威爾表示，開放貿(mào)易允許各國加速增長，但貿(mào)易問題屬于美國國會的工作范疇，美聯(lián)儲不會過多評價。他不認(rèn)為歐盟是美國的敵人，任何與美國存在貿(mào)易摩擦的國家都不是敵人。

整體而言，保護(hù)主義政策造成經(jīng)濟(jì)結(jié)果惡化。當(dāng)前的貿(mào)易形勢沒有先例可循，很難預(yù)料貿(mào)易摩擦的結(jié)果。但如果關(guān)稅長期偏高，將對美國經(jīng)濟(jì)不利。

美國參議員的問題集中在壓力測試和普通美國人的薪資增幅方面，不少議員都表達(dá)了對貿(mào)易政策負(fù)面影響經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，尤其是農(nóng)業(yè)領(lǐng)域和商業(yè)投資情緒。還有一些議員關(guān)心經(jīng)濟(jì)周期后期的貧富分化、分配不公平問題。

鮑威爾捍衛(wèi)了美聯(lián)儲在今年壓力測試中針對高盛和摩根士丹利的決定，認(rèn)為2018年壓力測試是迄今最嚴(yán)格的，壓力測試仍是美聯(lián)儲對銀行業(yè)監(jiān)管的支柱。他承認(rèn)部分資產(chǎn)價格偏高，但不太擔(dān)心金融穩(wěn)定性。

他認(rèn)為，就薪資增速停滯而言，提高生產(chǎn)力是一個解決方案，并一直強(qiáng)調(diào)國會有足夠的工具解決這些問題。他也承認(rèn)，美國農(nóng)場主和鄉(xiāng)村經(jīng)濟(jì)將遭受商品關(guān)稅的負(fù)面沖擊。

鮑威爾上次國會聽證后引發(fā)股債雙殺

華爾街見聞《主編精選》分析過，鮑威爾在2月份的國會首秀一度引發(fā)美國股債雙殺。由于他對美國經(jīng)濟(jì)和通脹前景的樂觀態(tài)度，各大類資產(chǎn)均按照鷹派解讀的方向變動。當(dāng)時華爾街認(rèn)為，鮑威爾在聽證中沒有明確今年是否加息四次，等于為加息四次敞開了大門。

而上周發(fā)布的美聯(lián)儲半年度貨幣政策報(bào)告，與鮑威爾上任以來的立場一致，即重申經(jīng)濟(jì)向好、支持漸進(jìn)加息。聽證會開始前，美股三大指數(shù)低開，科技股普跌，納斯達(dá)克100指數(shù)盤初跌0.9%。美元溫和下跌，黃金上漲，長短端美債收益率波動，美債收益率曲線再現(xiàn)趨平跡象。

 

貨幣政策報(bào)告認(rèn)為，2018上半年美國經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)健的擴(kuò)張狀態(tài)，勞動力市場保持強(qiáng)勁，通脹前景處于邁向2%目標(biāo)的正軌之上。美國經(jīng)濟(jì)將持續(xù)被利好的消費(fèi)和商業(yè)情緒、家庭財(cái)富增加、海外經(jīng)濟(jì)體穩(wěn)健擴(kuò)張，以及寬松的國內(nèi)金融狀況提振。

因此，美聯(lián)儲預(yù)計(jì)進(jìn)一步漸進(jìn)式加息是合適的，與美國經(jīng)濟(jì)身處史上第二長的復(fù)蘇周期相互吻合。鑒于薪資增速仍呈“溫和”態(tài)勢，也排除了激進(jìn)加息的必要。報(bào)告還認(rèn)為，美國特朗普政府的減稅等財(cái)政刺激政策，將在今年（及未來三年內(nèi)）溫和提振GDP增速。