2017-02-03 摘自華爾街見聞

中國1月官方制造業(yè)PMI好于預期，且連續(xù)六個月位于榮枯線上方。

國家統(tǒng)計局今日公布的數(shù)據(jù)顯示，1月官方制造業(yè)PMI為51.3，好于預期的51.2，略低于前值的51.4。

統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河解讀稱，1月制造業(yè)PMI雖然較前值回落，但連續(xù)4個月保持在51.0%以上，且為2012年以來同期高點，延續(xù)平穩(wěn)擴張態(tài)勢。受春節(jié)假日因素影響，制造業(yè)生產(chǎn)和市場需求增速有所放緩。

從非制造業(yè)PMI來看，1月官方非制造業(yè)PMI為54.6，好于前值的54.5。新訂單指數(shù)為51.3%，比上月回落0.8個百分點，統(tǒng)計局稱這表明非制造業(yè)市場需求增速有所放緩。

趙慶河在解讀中也提到，隨著制造業(yè)生產(chǎn)增速的放緩，生產(chǎn)性服務業(yè)增幅也有所收窄，生產(chǎn)性服務業(yè)商務活動指數(shù)回落至53.9%。

方正宏觀分析師任澤平認為，PMI指數(shù)已連續(xù)兩個月回落，從分項指標來看，生產(chǎn)、新訂單和原材料購進價格指數(shù)回落，新進出口訂單、庫存指數(shù)上升。因而認為，經(jīng)濟將在2016年4季度-2017年1季度筑頂，2017年2-4季度可能會二次探底，經(jīng)濟短期W型、中期L型。

統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1月主要原材料購進價格指數(shù)為64.5%，較上月回落5.1個百分點，出廠價格為54.7%，比上月降4.1個百分點。任澤平認為，原材料購進價格指數(shù)回落，但仍在高位，預計通脹1季度見頂。

1月原材料庫存指數(shù)為48.0%，與上月持平；產(chǎn)成品庫存45%，比上月加快0.6個百分點。任澤平稱，這與2016年6月以來規(guī)上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存同比增速持續(xù)回升相佐證。根據(jù)歷史經(jīng)驗，補庫周期平均持續(xù)一年到一年半，預計此類補庫周期將持續(xù)到2017年中期。

以下是統(tǒng)計局網(wǎng)站發(fā)布的全文，制造業(yè)PMI：

2017年1月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.3%，比上月微落0.1個百分點，延續(xù)平穩(wěn)擴張態(tài)勢。

分企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為52.7%，比上月回落0.5個百分點，繼續(xù)高于臨界點；中型企業(yè)PMI為50.8%，高于上月1.2個百分點，升至臨界點以上；小型企業(yè)PMI為46.4%，比上月下降0.8個百分點，仍位于收縮區(qū)間。

從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)高于臨界點，從業(yè)人員指數(shù)、原材料庫存指數(shù)和供應商配送時間指數(shù)低于臨界點。

生產(chǎn)指數(shù)為53.1%，比上月回落0.2個百分點，高于臨界點，表明制造業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持增長，增速略有減緩。

新訂單指數(shù)為52.8%，低于上月0.4個百分點，保持在臨界點之上，表明制造業(yè)市場需求增幅有所收窄。

從業(yè)人員指數(shù)為49.2%，比上月回升0.3個百分點，但仍處于收縮區(qū)間，表明制造業(yè)企業(yè)用工量有所減少，但降幅收窄。

原材料庫存指數(shù)為48.0%，與上月持平，低于臨界點，表明制造業(yè)主要原材料庫存量繼續(xù)減少。

供應商配送時間指數(shù)為49.8%，比上月下降0.2個百分點，落至臨界點以下，表明制造業(yè)原材料供應商交貨時間略有放慢。

非制造業(yè)PMI：

2017年1月份，中國非制造業(yè)商務活動指數(shù)為54.6%，比上月微升0.1個百分點，繼續(xù)保持穩(wěn)中向好增長勢頭。

分行業(yè)看，服務業(yè)商務活動指數(shù)為53.5%，比上月上升0.3個百分點，服務業(yè)增速有所加快。其中批發(fā)業(yè)、鐵路運輸業(yè)、航空運輸業(yè)、郵政業(yè)、住宿業(yè)、電信廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務、互聯(lián)網(wǎng)及軟件信息技術(shù)服務業(yè)、貨幣金融服務、保險業(yè)、租賃及商務服務業(yè)等行業(yè)商務活動指數(shù)均位于55.0%以上的較高景氣區(qū)間。道路運輸業(yè)、餐飲業(yè)、資本市場服務、房地產(chǎn)業(yè)、居民服務及修理業(yè)等行業(yè)商務活動指數(shù)位于收縮區(qū)間，業(yè)務總量有所回落。建筑業(yè)商務活動指數(shù)為61.1%，雖比上月回落0.8個百分點，但仍連續(xù)5個月保持在60.0%以上的高位景氣區(qū)間。

新訂單指數(shù)為51.3%，比上月回落0.8個百分點，高于臨界點，表明非制造業(yè)市場需求增速有所放緩。分行業(yè)看，服務業(yè)新訂單指數(shù)為50.3%，比上月回落0.6個百分點，繼續(xù)位于臨界點以上。建筑業(yè)新訂單指數(shù)為57.1%，比上月回落2.1個百分點，仍位于較高景氣區(qū)間。

投入品價格指數(shù)為55.1%，比上月回落1.1個百分點，繼續(xù)位于擴張區(qū)間，表明非制造業(yè)企業(yè)用于生產(chǎn)運營的投入品價格總體水平持續(xù)上升，但升幅有所收窄。分行業(yè)看，服務業(yè)投入品價格指數(shù)為54.9%，與上月持平。建筑業(yè)投入品價格指數(shù)為56.5%，比上月回落7.0個百分點。

銷售價格指數(shù)為51.0%，低于上月0.9個百分點，仍高于臨界點，表明非制造業(yè)銷售價格總體水平繼續(xù)上漲，但漲幅有所回落。分行業(yè)看，服務業(yè)銷售價格指數(shù)為50.6%，比上月回落0.8個百分點。建筑業(yè)銷售價格指數(shù)為52.9%，比上月回落1.7個百分點。

從業(yè)人員指數(shù)為49.8%，比上月下降0.2個百分點，落至臨界點以下，表明非制造業(yè)企業(yè)用工量有所減少。分行業(yè)看，服務業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為48.6%，比上月下降0.5個百分點。建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為56.2%，比上月上升1.3個百分點。

業(yè)務活動預期指數(shù)為58.9%，雖比上月回落0.6個百分點，但仍位于高位景氣區(qū)間。

以下是趙慶河的解讀：

一、制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)延續(xù)擴張態(tài)勢

1月份，制造業(yè)PMI為51.3%，雖比上月微落0.1個百分點，但連續(xù)4個月保持在51.0%以上，且為2012年以來同期高點，延續(xù)平穩(wěn)擴張態(tài)勢，主要呈現(xiàn)出四方面特點。

一是受春節(jié)假日因素影響，制造業(yè)生產(chǎn)和市場需求增速有所放緩。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)為53.1%和52.8%，分別比上月回落0.2和0.4個百分點，但供需仍然保持穩(wěn)定增長。

二是主要原材料購進價格和出廠價格漲幅雙雙回落。主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)為64.5%和54.7%，分別比上月回落5.1和4.1個百分點，連續(xù)多月上升后首現(xiàn)回落。特別是黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)均大幅回落，分別降至59.8%和56.1%，價格快速上漲的勢頭有所減緩。

三是制造業(yè)向中高端邁進的步伐持續(xù)加快。高技術(shù)制造業(yè)PMI為55.7%，比上月上升1.9個百分點，明顯高于制造業(yè)總體水平，且呈現(xiàn)加速擴張態(tài)勢。

四是進出口小幅回升。新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)為50.3%和50.7%，分別高于上月0.2和0.4個百分點，均連續(xù)三個月位于臨界點以上。

從調(diào)查結(jié)果看，本月仍有超過四成的企業(yè)反映資金緊張和市場需求不足，降低融資成本和擴大有效需求依然是鞏固實體經(jīng)濟穩(wěn)中向好的關(guān)鍵因素。同時，受春節(jié)長假企業(yè)員工集中返鄉(xiāng)的影響，反映勞動力成本上漲和供應不足的企業(yè)比例有所上升。

分企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為52.7%，比上月回落0.5個百分點，繼續(xù)高于臨界點；中型企業(yè)PMI為50.8%，高于上月1.2個百分點，升至臨界點以上；小型企業(yè)PMI為46.4%，比上月下降0.8個百分點，仍位于收縮區(qū)間。

二、非制造業(yè)商務活動指數(shù)穩(wěn)中有升

1月份，中國非制造業(yè)商務活動指數(shù)為54.6%，比上月微升0.1個百分點，保持平穩(wěn)向好增長勢頭。

服務業(yè)增速有所加快。商務活動指數(shù)為53.5%，比上月上升0.3個百分點。其中批發(fā)、鐵路運輸、航空運輸、郵政、住宿、電信廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務、互聯(lián)網(wǎng)及軟件信息技術(shù)服務、貨幣金融服務、保險、租賃及商務服務等行業(yè)商務活動指數(shù)均位于55.0%以上的較高景氣區(qū)間，是服務業(yè)平穩(wěn)較快增長的主要行業(yè)。道路運輸、餐飲、資本市場服務、房地產(chǎn)、居民服務及修理等行業(yè)商務活動指數(shù)位于收縮區(qū)間，業(yè)務總量有所回落。隨著制造業(yè)生產(chǎn)增速的放緩，生產(chǎn)性服務業(yè)增幅也有所收窄，生產(chǎn)性服務業(yè)商務活動指數(shù)回落至53.9%。

建筑業(yè)在高位景氣區(qū)間內(nèi)回落。受春節(jié)假日影響，企業(yè)開工率有所降低，建筑業(yè)商務活動指數(shù)比上月回落0.8個百分點，為61.1%，但仍連續(xù)5個月保持在60.0%以上。從市場預期看，建筑業(yè)業(yè)務活動預期指數(shù)為64.5%，比上月上升0.3個百分點，企業(yè)對近期行業(yè)發(fā)展繼續(xù)保持樂觀態(tài)度。