中國(guó)12月新增信貸及社融遠(yuǎn)超預(yù)期，主要受與實(shí)體經(jīng)濟(jì)最為相關(guān)的企業(yè)中長(zhǎng)期貸款拉動(dòng)，房貸為2016年最低水平。2016全年社融增量17.8萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史最高值。

12月新增人民幣貸款激增至1.04萬(wàn)億的同時(shí)，新增人民幣存款規(guī)模卻大幅減少，分析師指出，這或是12月資金異常緊張?jiān)蛑弧?/p>

M2增速連續(xù)第二個(gè)月放緩，M1-M2“剪刀差”連續(xù)第六個(gè)月收窄。貨幣政策仍將穩(wěn)字當(dāng)頭。具體數(shù)據(jù)如下：

中國(guó)12月社會(huì)融資規(guī)模增量16300億元，預(yù)期13000億元，比上年同期少1,855億元。前值由17400億元修正為17366億元。中國(guó)12月新增人民幣貸款10400億元，預(yù)期6768億元，前值7946億元。

中國(guó)12月M2貨幣供應(yīng)同比11.3%，預(yù)期11.4%，前值11.4%。中國(guó)12月M1貨幣供應(yīng)同比21.4%，預(yù)期22.0%，前值22.7%。中國(guó)12月M0貨幣供應(yīng)同比8.1%，預(yù)期7.0%，前值7.6%。

當(dāng)月M1-M2“剪刀差”為10.1%，連續(xù)第六個(gè)月收窄。

德國(guó)商業(yè)銀行亞洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，風(fēng)險(xiǎn)正在上升。“存款與貸款之間的差距增長(zhǎng)，表明影子銀行正在擴(kuò)大，這增加了風(fēng)險(xiǎn)。”

瑞銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，“政府表示將維持中立的貨幣政策，遏制金融風(fēng)險(xiǎn)，但信貸數(shù)據(jù)似乎并沒(méi)有顯示出該跡象。”

招商銀行資產(chǎn)管理部劉東亮點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，12月新增信貸意外放量，遠(yuǎn)高于預(yù)期值和上年同期值?？傮w有利于經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)定，但關(guān)鍵看實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)所帶來(lái)的真實(shí)融資需求的恢復(fù)是否能夠持續(xù)。新增信貸大增的原因如下：

一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后，企業(yè)的融資需求確實(shí)出現(xiàn)了回升，年末集中釋放；二是12月債市大跌，融資成本高漲，債券融資顯著減少，導(dǎo)致替代效應(yīng)，資質(zhì)較好的大企業(yè)紛紛延后或取消發(fā)債，轉(zhuǎn)回信貸市場(chǎng)融資；三是年末部分企業(yè)出于美化報(bào)表的目的，集中進(jìn)行債務(wù)置換出表，帶來(lái)公司戶短期貸款增長(zhǎng)；四是部分地方政府為提高PPP等落地率，年末突擊進(jìn)行融資。

2016年社融規(guī)模為歷史上最高值

12月中國(guó)社會(huì)融資規(guī)模增量16300億元，遠(yuǎn)超預(yù)期13000億元，基本與上月持平，較上年同期略少1855億元。九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，12月新增社會(huì)融資主要增長(zhǎng)來(lái)自于兩個(gè)部分，即新增人民幣貸款和新增委托貸款，兩者分別增加9971億元和4057億元。

以信托貸款+委托貸款+未貼現(xiàn)融資票據(jù)核算的非標(biāo)增加7320億元，除2016年2月異常點(diǎn)外，為兩年來(lái)最高值。

12月，受到資金緊張影響，債券融資受阻，體現(xiàn)在社會(huì)融資規(guī)模上即企業(yè)債券融資凈減少1117億元，創(chuàng)企業(yè)債市場(chǎng)存續(xù)以來(lái)單月最大幅度的凈減少。12月資金過(guò)度緊張導(dǎo)致企業(yè)債收益率實(shí)際高于貸款利率，或?qū)е虏糠制髽I(yè)從債券融資轉(zhuǎn)向信貸融資或非標(biāo)融資，從而部分推高了12月信貸和非標(biāo)融資規(guī)模，但如果考慮在新增信貸和新增非標(biāo)規(guī)模中減去債券融資的替代效應(yīng)，貸款和非標(biāo)仍然超過(guò)正常增幅，表明企業(yè)確實(shí)出現(xiàn)大量資金需求。

2016年全年來(lái)看，社會(huì)融資規(guī)?？傆?jì)增長(zhǎng)17.8萬(wàn)億元，為歷史上最高值，高于2013年高點(diǎn)的17.32萬(wàn)億元，顯示2016年整體經(jīng)濟(jì)融資旺盛。

從結(jié)構(gòu)看，2016年對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的69.9%，同比低3.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍維持在歷史高位。2016年社會(huì)融資規(guī)模存量為155.99萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.8%。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)L型拐點(diǎn)已過(guò)，信貸規(guī)?；厣菐?lái)歷史最高社融規(guī)模的最重要因素。

12月新增貸款激增至1.04萬(wàn)億 主要受企業(yè)中長(zhǎng)期貸款拉動(dòng)

12月份，人民幣貸款增加1.04萬(wàn)億元，同比多增4466億元。人民幣存款增加1635億元，同比多增2005億元，較11月人民幣存款增加6875億元規(guī)模大幅減少。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，貸款分項(xiàng)來(lái)看，主要超預(yù)期部分是企業(yè)的中長(zhǎng)期貸款，為2010年以來(lái)的第二高值。需要觀察12月是否會(huì)出現(xiàn)企業(yè)投資的大幅回升，如企業(yè)投資和中長(zhǎng)期貸款相互印證，則表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)顯著好于市場(chǎng)預(yù)期。

通常被視為房貸的居民中長(zhǎng)期貸款12月小幅回落，為2016年最低水平，表明房地產(chǎn)銷(xiāo)售確實(shí)出現(xiàn)下滑。此外，12月并未出現(xiàn)短期貸款和票據(jù)沖規(guī)模，票據(jù)為2016年最低，短期貸款規(guī)模遠(yuǎn)小于歷史正常水平。

此外，12月貸款規(guī)模遠(yuǎn)超預(yù)期，而新增存款規(guī)模大幅減少，可能是導(dǎo)致12月資金異常緊張的重要原因之一。

外幣來(lái)看，12月份，外幣貸款減少166億美元，同比多減63億美元。外幣存款增加93億美元，同比多增125億美元。

“M1-M2剪刀差”繼續(xù)縮小

12月M1-M2“剪刀差”為10.1%，連續(xù)第六個(gè)月收窄。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，“M1-M2剪刀差”繼續(xù)縮小，表明企業(yè)層面的流動(dòng)性陷阱進(jìn)一步減弱，與企業(yè)投資回暖相匹配。

M1-M2剪刀差在8月之后開(kāi)始收斂，固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比恰恰也在8月之后開(kāi)始回升，這表明企業(yè)有錢(qián)不投資的局面正在發(fā)生變化。結(jié)合12月的天量中長(zhǎng)期信貸，我們預(yù)期12月固定資產(chǎn)投資將進(jìn)一步上行。

2016年金融數(shù)據(jù)匯總

央行也發(fā)布了2016年全年的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，重點(diǎn)如下：

全年人民幣貸款增加12.65萬(wàn)億元，外幣貸款減少445億美元。分部門(mén)看，住戶部門(mén)貸款增加6.33萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加6494億元，中長(zhǎng)期貸款增加5.68萬(wàn)億元；非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加6.1萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加7283億元，中長(zhǎng)期貸款增加4.18萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加8946億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加992億元。

全年人民幣存款增加14.88萬(wàn)億元，外幣存款增加845億美元。其中，住戶存款增加5.16萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加7.25萬(wàn)億元，財(cái)政性存款增加805億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款減少783億元。12月份，人民幣存款增加1635億元，同比多增2005億元。

國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額3.01萬(wàn)億美元。12月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3.01萬(wàn)億美元。12月末，人民幣匯率為1美元兌6.9370元人民幣。