受印度尼西亞下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅影響，昨日大連棕櫚油期貨再度下挫，期價(jià)已收出四連陰。

棕櫚油1305合約打破7080元-7370元震蕩區(qū)間后進(jìn)入下跌通道之中，期價(jià)上方受均線壓制明顯，外盤油脂期價(jià)下滑、高企的國內(nèi)外庫存、低迷的現(xiàn)貨成交量和后期棕櫚油進(jìn)口量的持續(xù)性增加使得棕櫚油后市弱勢難改。

印尼將從11月起調(diào)降毛棕櫚油出口稅率至9%，低于10月的13.5%；同時(shí)將11月精煉棕櫚油出口稅率從10月的6%降低至3%。這將可能沖擊馬來西亞的出口量，從而對馬棕櫚油造成打壓。從近年來印尼關(guān)稅調(diào)整和馬棕櫚油的出口量對比來看，二者之間確實(shí)存在一定的相關(guān)性，當(dāng)印尼關(guān)稅下調(diào)時(shí)，馬棕櫚油的出口量也處于低位。預(yù)計(jì)該因素仍將在后市對棕櫚油產(chǎn)生一定的壓制，畢竟馬棕櫚油的出口關(guān)稅調(diào)整還要等到2013年1月。

目前南美天氣利于大豆的播種，巴西的大豆播種已經(jīng)完成28%，雖然低于去年同期的41%，但是高于24%的5年均值；阿根廷農(nóng)業(yè)部預(yù)測2012/2013年度大豆產(chǎn)量將達(dá)到5500萬噸-6000萬噸，將刷新2009/2010年度5270萬噸的歷史紀(jì)錄。市場對南美大豆增產(chǎn)的預(yù)期增強(qiáng)，油脂油料供給將進(jìn)入寬松格局，市場投資者更多傾向于做空遠(yuǎn)期油脂期貨。

國內(nèi)外庫存高企，將長期施壓棕櫚油期價(jià)。根據(jù)馬來西亞棕櫚油局對10月份產(chǎn)量和庫存的預(yù)估顯示，馬來西亞棕櫚油10月庫存在270萬噸左右，而印尼再度下調(diào)毛棕櫚和精煉棕櫚油的出口關(guān)稅將對馬來西亞的棕櫚油出口帶來一定的沖擊，庫存將持續(xù)維持在250萬噸左右，這對馬盤棕櫚油期價(jià)將是一個(gè)長期的利空。與此同時(shí)，國內(nèi)棕櫚油庫存面臨著同樣的庫容巨大的壓力。自2012年起，港口棕櫚油庫存最高一度達(dá)到95萬噸，截至10月26日，港口庫存尚維持在77萬噸左右。隨著11月份國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口高峰期的到來，后期棕櫚油庫存將再度攀升，而棕櫚油消費(fèi)進(jìn)入淡季，供給大于需求的矛盾將愈加凸顯，棕櫚油的去庫存化難將給國內(nèi)棕櫚油期價(jià)上行帶來長期的壓力。

國內(nèi)棕櫚油消費(fèi)持續(xù)低迷。根據(jù)匯易網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，我國2012年9月份國內(nèi)棕櫚油表觀消費(fèi)量為51.96萬噸，而2006年至2011年9月份的棕櫚油平均表觀消費(fèi)量為61.88萬噸，比2012年9月份高出將近10萬噸，國內(nèi)的棕櫚油消費(fèi)出現(xiàn)同比下滑態(tài)勢。據(jù)有關(guān)檢測的數(shù)據(jù)顯示，棕櫚油現(xiàn)貨成交量自雙節(jié)過后連續(xù)三周呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，現(xiàn)貨成交萎縮給期價(jià)帶來的支撐薄弱。

油脂進(jìn)口量集中增加。根據(jù)商務(wù)部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，10月上半月進(jìn)口豆油和棕櫚油的實(shí)際到港量分別為6.75萬噸和14.45萬噸，11月份預(yù)計(jì)到港量為16.15萬噸和17.43萬噸。從油脂的歷史進(jìn)口數(shù)據(jù)，尤其是棕櫚油在每年的11月份進(jìn)口量都將是一個(gè)年度最高值，進(jìn)口量的增加給棕櫚油期價(jià)帶來了更大的壓制。

綜上所述，外盤油脂市場基本面利多題材匱乏，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)以及現(xiàn)階段利于大豆播種的天氣題材使得投資者有更強(qiáng)的做空意愿，加之棕櫚油主產(chǎn)國持續(xù)高產(chǎn)導(dǎo)致庫存積壓，外盤油脂難以獲得上漲動(dòng)力。在此情況下，國內(nèi)植物油終端剛性需求有限，貿(mào)易商逢低補(bǔ)貨意愿不強(qiáng)，意味著現(xiàn)貨買盤難以推動(dòng)行情走強(qiáng)，國內(nèi)植物油高庫存也加劇了期價(jià)的承壓力度，國內(nèi)棕櫚油預(yù)計(jì)將持續(xù)偏弱行情走勢。