作為日成交量曾經(jīng)達(dá)到上百萬手的品種，上海燃料油期貨昨日首次陷入零成交的尷尬。接受期貨日報(bào)記者采訪的市場人士表示，燃料油期貨活躍度嚴(yán)重不足，現(xiàn)貨市場的萎縮是主因，但此前的“大合約”改革也難辭其咎。在不斷推出期貨新品種的同時(shí)，也應(yīng)對現(xiàn)有合約進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，使其能夠有效發(fā)揮市場功能。
    不同于線材期貨上市后一貫不溫不火的表現(xiàn)，燃料油期貨上市后，經(jīng)歷了由活躍到蕭條的轉(zhuǎn)變過程。自2004年8月25日上市交易以來，燃料油期貨曾吸引了國內(nèi)外相關(guān)行業(yè)的高度關(guān)注和積極參與，成交量不斷增長。2008年12月23日，燃料油合約單日總成交曾達(dá)到181萬手的峰值，當(dāng)年的日均成交量為25.8萬手。在2009至2010年間，燃料油期貨市場雖談不上火爆，但仍保持了一定的成交規(guī)模。
    2011年，經(jīng)論證調(diào)研，上期所將燃料油期貨合約的標(biāo)的由發(fā)電用油調(diào)整為船用油，以適應(yīng)船用燃料油大幅增長的需求，同時(shí)決定將交易單位從每手10噸修訂為每手50噸，交割單位從10手（100噸）修訂為50噸。修訂后的燃料油期貨合約自FU1202合約開始執(zhí)行。
    不過，市場對這一系列的變化似乎并不太感興趣。2012年以來，燃料油期貨每日成交基本都在1000手以下，并呈現(xiàn)逐步下滑趨勢，日內(nèi)零成交早在市場人士的預(yù)料之中。
    對于燃料油期貨交易的日趨清淡，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為根本原因在于現(xiàn)貨市場的萎縮。
    東證期貨分析師林慧表示，早先燃料油期貨的交割品種是發(fā)電用油，但由于進(jìn)口成本過高，國內(nèi)發(fā)電企業(yè)近年來已轉(zhuǎn)而采用煤炭等火電資源，發(fā)電用油的現(xiàn)貨市場基本消失。即使是調(diào)整后的船用油品種，加上稅費(fèi)后，進(jìn)口成本依然較高，使得現(xiàn)貨市場規(guī)模受限。
    一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，將已經(jīng)在銅、鋁品種上試行的保稅交割業(yè)務(wù)應(yīng)用到燃料油品種上，或能在一定程度上恢復(fù)燃料油期貨市場的活力。他們認(rèn)為，這樣的制度安排不僅對于上海國際金融中心和國際航運(yùn)中心建設(shè)具有重大意義，還能方便企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易和跨市套利，從而增加實(shí)體企業(yè)參與燃料油期貨的需求。
    市場人士同時(shí)認(rèn)為，燃料油期貨“大合約化”后，過高的交易成本也是導(dǎo)致其漸受冷落的重要因素。“燃料油合約改革為以后的合約設(shè)計(jì)提供了一個(gè)案例，‘大合約化’的結(jié)果說明，一旦流動性不足，期貨品種將很難發(fā)揮應(yīng)有的市場功能。未來的期貨合約設(shè)計(jì)應(yīng)更注重市場流動性的培育。”一位人士如是表示。
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