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希臘債務(wù)置換參與率或難達(dá)到90%

來(lái)源：

希臘方面樂(lè)觀地認(rèn)為，本周債務(wù)置換的參與率將達(dá)到75%-80%。通過(guò)債務(wù)置換，依照希臘法律發(fā)行的1,770億歐元希臘債務(wù)將減記一半以上。

但要避免觸發(fā)集體行動(dòng)條款，希臘債務(wù)置換的參與率必須達(dá)到90%。觸發(fā)集體行動(dòng)條款意味著不情愿的投資者也將被迫參與債務(wù)重組。

希臘債務(wù)置換是總額1,300億歐元的第二輪希臘救助方案的一部分。該救助方案將幫助希臘避免成為歐元區(qū)第一個(gè)出現(xiàn)違約的國(guó)家。3月20日將有145億歐元的希臘國(guó)債到期。

一位知情人士稱(chēng)，債務(wù)置換涉及到的各個(gè)方面－－包括希臘政府、私營(yíng)部門(mén)投資者、歐元區(qū)及國(guó)際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡(jiǎn)稱(chēng)IMF)－－都對(duì)該計(jì)劃取得成功抱有信心，但很可能要觸發(fā)集體行動(dòng)條款，該條款一定會(huì)被激活。

截至周一，國(guó)際金融研究所希臘債務(wù)置換指導(dǎo)委員會(huì)(Steering Committee)的13個(gè)成員中已有12個(gè)對(duì)債務(wù)置換表示支持。該研究所成員持有的希臘國(guó)債總計(jì)超過(guò)400億歐元。

希臘債券持有人應(yīng)在格林威治時(shí)間周四2000之前決定是否接受置換條件。按照置換方案，現(xiàn)有的希臘債券將被面值縮小53.5%、期限更長(zhǎng)而票面利率更低的新債券所替代。

希臘曾表示，希望參與率能夠高達(dá)90%，以便順利推進(jìn)債券置換。希臘財(cái)長(zhǎng)維尼澤洛斯(Venizelos)已表示，如果參與率遠(yuǎn)低于90%，希臘將毫不猶豫地通過(guò)啟用集體行動(dòng)條款強(qiáng)制非自愿?jìng)鶛?quán)人參與置換。

這些法律工具具有追溯性，適用于按希臘法律所發(fā)行的債券，使得大多數(shù)準(zhǔn)備支持債務(wù)重組條款的債權(quán)人的意愿能夠強(qiáng)加給所有債權(quán)人。

啟用集體行動(dòng)條款將對(duì)市場(chǎng)不利，并且會(huì)觸發(fā)信貸違約掉期(CDS)合約的賠付，因?yàn)檫@是國(guó)際掉期業(yè)務(wù)及衍生投資工具協(xié)會(huì)(International Swaps And Derivatives Association)規(guī)定下的債務(wù)人強(qiáng)迫債權(quán)人的一個(gè)典型案例。

就希臘的情況來(lái)看，鑒于IIF希臘債務(wù)置換指導(dǎo)委員會(huì)中已有12個(gè)成員表示愿意參與債務(wù)置換計(jì)劃，而且預(yù)期希臘和塞浦路斯的銀行業(yè)也不會(huì)抵制，如果啟動(dòng)集體行動(dòng)條款，希臘已絕對(duì)爭(zhēng)取到的少量債權(quán)人就能讓債務(wù)置換得以推進(jìn)。

具體而言，根據(jù)希臘的集體行動(dòng)條款，表決有效的前提是參與者所持的債券規(guī)模要達(dá)到債券總額的50%。

這意味著至少要持有希臘1,770億歐元債券的一半（即885億歐元）的債權(quán)人參與表決，債務(wù)置換才能推進(jìn)。如果表決支持率達(dá)到三分之二，則結(jié)果對(duì)所有債權(quán)人（無(wú)論是否參與表決）都有約束力。

在參與表決率剛好滿(mǎn)足50%下限的情況下：如果債務(wù)持有量共占33%（約590億歐元）的債權(quán)人表示支持，希臘就可推進(jìn)債務(wù)置換；相反，債務(wù)持有量共占16%的債權(quán)人，即50%中的三分之一投出否決票，則會(huì)導(dǎo)致債務(wù)置換受阻。這意味著可能出現(xiàn)共計(jì)持有295億歐元債務(wù)的債權(quán)人導(dǎo)致債務(wù)置換流產(chǎn)的局面。

據(jù)各自披露的信息顯示，已表示愿意參與債券置換計(jì)劃的希臘和塞浦路斯銀行以及IIF的12家金融機(jī)構(gòu)共持有逾600億歐元希臘債券。

這就讓希臘有了一點(diǎn)底氣，因?yàn)榧幢阌|發(fā)了集體行動(dòng)條款，債券置換的支持者們也能構(gòu)成決定性多數(shù)，迫使反對(duì)者就范，當(dāng)然，前提是反對(duì)者沒(méi)有聯(lián)合起來(lái)一致出擊，構(gòu)成足以阻礙計(jì)劃通過(guò)的少數(shù)派。

根據(jù)2月18日的一份機(jī)密備忘錄顯示，國(guó)際金融研究所警告稱(chēng)，希臘國(guó)債無(wú)序違約將導(dǎo)致非常重大的且具有破壞性的后果。

該備忘錄稱(chēng)，目前還無(wú)法精確計(jì)算出全部或有負(fù)債，但其規(guī)?？隙ǔ^(guò)1萬(wàn)億歐元。

而成功實(shí)施債券置換是IMF參與第二輪希臘救助方案的必要條件。

在第二輪希臘救助行動(dòng)中，IMF或?qū)⑵鋮⑴c資金份額減少至此前向歐洲國(guó)家提供救助資金規(guī)模的一小部分，因美國(guó)及其他成員國(guó)向IMF施加了巨大壓力，要求該機(jī)構(gòu)不要在歐洲債務(wù)危機(jī)中過(guò)度放貸。

消息人士稱(chēng)，IMF目前考慮向希臘提供180億-210億歐元的貸款。希臘所需貸款總額為1,300億歐元。最終決定將在IMF執(zhí)行董事會(huì)3月13日舉行的臨時(shí)會(huì)議上做出。