地產(chǎn)去庫(kù)存措施“千呼萬(wàn)喚始出來(lái)”，中國(guó)決定降低首付，促進(jìn)居民部門加杠桿。

央行2日發(fā)文稱，在不實(shí)施“限購(gòu)”措施的城市，居民家庭首次購(gòu)買普通住房的商業(yè)性個(gè)人住房貸款，原則上最低首付款比例為25%，各地可向下浮動(dòng)5個(gè)百分點(diǎn)。目前，僅有四個(gè)一線城市，即北上廣深，及旅游城市三亞仍執(zhí)行限購(gòu)措施。

 “房地產(chǎn)政策的主要邏輯是以地產(chǎn)救經(jīng)濟(jì)，地產(chǎn)行業(yè)依然作為經(jīng)濟(jì)政策博弈的工具，”億翰智庫(kù)點(diǎn)評(píng)稱。

民生證券固收分析師李奇霖點(diǎn)評(píng)稱，首付下調(diào)將水引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體的信用派生：

首先，購(gòu)房本身是信用創(chuàng)造的過(guò)程，降低首付，促進(jìn)更大力度的居民部門杠桿；其次，房?jī)r(jià)漲可以發(fā)揮金融加速器功能，同樣促進(jìn)信用派生；最后，房地產(chǎn)去庫(kù)存，配合上下游產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張，也是信用創(chuàng)造加速的過(guò)程。債市去杠桿+促進(jìn)信用派生，將流動(dòng)性注入實(shí)體。

不過(guò)，還有分析指出，在救市政策上，目前遭遇的最大問(wèn)題是：政策對(duì)于一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)提振具有很高的彈性，但對(duì)于投資占比較大的三四線城市則彈性較小。結(jié)果是，市場(chǎng)價(jià)格水平向上，而投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，銷售和投資的剪刀差有拉大的趨勢(shì)。

早前已有關(guān)于地產(chǎn)去庫(kù)存措施即將出臺(tái)的報(bào)道。例如，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》12月底報(bào)道稱，房地產(chǎn)市場(chǎng)系列去庫(kù)存執(zhí)行手段正在逐步接近“落地”，包括多個(gè)中央主管部門，正在相關(guān)細(xì)化房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫(kù)存的有關(guān)手段。隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落幕，這些落實(shí)手段或?qū)⒑芸斐雠_(tái)。

當(dāng)月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出了“化解房地產(chǎn)庫(kù)存”，適當(dāng)降低商品住房?jī)r(jià)格，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度，要取消過(guò)時(shí)的限制性措施。

中國(guó)央行在去年9月30日曾對(duì)房貸做出調(diào)整，在不實(shí)施“限購(gòu)”措施的城市，對(duì)居民家庭首次購(gòu)買普通住房的商業(yè)性個(gè)人住房貸款，最低首付款比例調(diào)整為不低于25%。同時(shí)，應(yīng)按照“分類指導(dǎo)，因地施策”的原則，根據(jù)不同城市情況，并結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際情況自主確定轄內(nèi)商業(yè)性個(gè)人住房貸款的最低首付款比例。

未來(lái)首付比例有沒有進(jìn)一步下調(diào)的空間？中信建投證券指出，從發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美國(guó)可以提供5%-20%左右的首付比例，但是一般認(rèn)為20%是一個(gè)比較合適的首付比例，如果申請(qǐng)20%以下首付比例需要連帶購(gòu)買按揭保險(xiǎn)，購(gòu)房者需要面臨額外的支出和更多的利息。雖然存在部分零首付以及低于3.5%的首付比例，但是都是針對(duì)個(gè)別信用記錄良好的購(gòu)房者，實(shí)際受益范圍不廣。

以下是央行今日的公告全文：

中國(guó)人民銀行上海總部，各分行、營(yíng)業(yè)管理部、省會(huì)（首府）城市中心支行、副省級(jí)城市中心支行；各省（自治區(qū)、直轄市）銀監(jiān)局；各國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行：

為進(jìn)一步支持合理住房消費(fèi)，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，按照國(guó)務(wù)院有關(guān)部署，現(xiàn)就個(gè)人住房貸款政策有關(guān)事項(xiàng)通知如下：

一、在不實(shí)施“限購(gòu)”措施的城市，居民家庭首次購(gòu)買普通住房的商業(yè)性個(gè)人住房貸款，原則上最低首付款比例為25%，各地可向下浮動(dòng)5個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)擁有1套住房且相應(yīng)購(gòu)房貸款未結(jié)清的居民家庭，為改善居住條件再次申請(qǐng)商業(yè)性個(gè)人住房貸款購(gòu)買普通住房，最低首付款比例調(diào)整為不低于30%。

對(duì)于實(shí)施“限購(gòu)”措施的城市，個(gè)人住房貸款政策按原規(guī)定執(zhí)行。

二、在此基礎(chǔ)上，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)各派出機(jī)構(gòu)應(yīng)按照“分類指導(dǎo)，因地施策”的原則，加強(qiáng)與地方政府的溝通，指導(dǎo)各省級(jí)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制結(jié)合當(dāng)?shù)夭煌鞘袑?shí)際情況自主確定轄區(qū)內(nèi)商業(yè)性個(gè)人住房貸款的最低首付款比例。

三、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合各省級(jí)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制確定的最低首付款比例要求以及本機(jī)構(gòu)商業(yè)性個(gè)人住房貸款投放政策、風(fēng)險(xiǎn)防控等因素，并根據(jù)借款人的信用狀況、還款能力等合理確定具體首付款比例和利率水平。

四、加強(qiáng)住房金融宏觀審慎管理。人民銀行、銀監(jiān)會(huì)各派出機(jī)構(gòu)應(yīng)強(qiáng)化對(duì)房地產(chǎn)貸款資產(chǎn)質(zhì)量、區(qū)域集中度、機(jī)構(gòu)穩(wěn)健性的監(jiān)測(cè)、分析和評(píng)估；督促各省級(jí)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制根據(jù)房地產(chǎn)形勢(shì)變化及地方政府調(diào)控要求，及時(shí)對(duì)轄區(qū)內(nèi)商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例進(jìn)行自律調(diào)整，促進(jìn)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)住房金融業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行和當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

請(qǐng)人民銀行上?？偛?、各分行、營(yíng)業(yè)管理部、省會(huì)（首府）城市中心支行、副省級(jí)城市中心支行，各省（自治區(qū)、直轄市）銀監(jiān)局將本通知聯(lián)合轉(zhuǎn)發(fā)至轄區(qū)內(nèi)城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、城鄉(xiāng)信用社、外資銀行、村鎮(zhèn)銀行。